Fortnox rapporterade förra veckan ett rörelseresultat på 103 miljoner kronor för det andra kvartalet och en omsättning om 308 miljoner kronor.
SEB skriver i sin kommentar att den organiska försäljningstillväxten accelererade, de starka marginalerna höll i sig och en pipeline av spännande initiativ som inte syns i siffrorna än ligger bakom den fortsatt positiva synen på aktien.
Dessa faktorer vägs dock upp av behovet av investeringar i förvärvade tillgångar, osäkerhet kring ekonomin och kring när nya vertikaler kommer börja löna sig. Därför väger den höga värderingen över och leder till en rekommendationssänkning.